创业板的上半场:10年“28星宿”的分化与理性回归

来源:admin日期:2019/11/08 浏览:179

  2009年10月30日上午9时25分旁边,深圳市五洲宾馆,28家上市公司的董事长集体乐容满面地敲响了创业板上市宝钟。这是创业板首批上市公司,这镇日也是被记入中国资本市场史册的镇日。

  现在,第一个十年以前了。2019年10月30日下昼15时,创业板指收于1684.08,跌0.15%。创业板776只股票中仅有38只收红。这镇日整个大盘情况都不理想,相对上证指数与深证成指来说,创业板指属跌幅较幼的。

  据choice数据表现,截至今年10月30日收盘,创业板四周从当初的28家添至776家,占A股上市公司总数的20.85%;总市值为5.67万亿元(人民币,下同),占A股总市值的9.09%。创业板上市公司公司累计经由过程IPO募资达4040亿元,再融资金额(含重组配套融资)3418亿元,股权融资总额累计达7458亿元。

  业绩添速分化

  集体敲钟的创业板首批这28家公司,也被称为创业板“28星宿”。这十年间,它们的发展并不都是顺风顺水,还因金亚科技(维权)止息上市、众公司业绩下滑等题目,往往遭受舆论诟病。

  但其实,时代财经经由过程整顿数据发现,创业板首批28家公司集体主买卖务情况照样赓续添进的,平均收入四周由2009年的3.52亿元添进至2018年的25.19亿元,高于创业板公司17.9亿元的平均收入,年复相符添进率为24.43%。

  创业板上市公司定位于具有高成长性的中幼市值高新技术企业。首批“28星宿”中就有如许一批高成长性公司。机器人、喜欢尔眼科、亿纬锂能、安科生物、华测检测、硅宝科技、大禹节水……其中,机器人和喜欢尔眼科上市十年来,从未显现过业绩下滑情况。尤其是喜欢尔眼科,除了2012年和2013年添进略有放缓,其他年份其归属于母公司股东的净利润均保持着同比30%以上的添进。

  不过,创业板诞生这10年来,受宏不悦目经济组织优化调整、产业更替及自身经营程度等因素影响,“28星宿”业绩添速分化。且在2017年至2018年尤为清晰。

  先来望一组数据:2017年及2018年,首批28家公司的归母净利润同比消极的家数别离有14家、16家,赓续创新高。

  此外,2017年以前,年度归母净利润同比消极幅度超过100%的公司只是幼批,跌幅超过1000%的也仅两次(2013年的吉峰科技,2015年的新宁物流)。到了2017年,降幅超过100%的公司添至4家,2018年,这一数字翻番至8家。同年,跌幅超过1000%的有3家,熏风股份(维权)跌幅最大,为-3,525.46%。

  而上市前的2008年至2018年的10年间,“28星宿”中归母净利润复相符添进率为负的公司为13家,最矮的公司为天海防务,为-247.77%。不过,照样有15家公司在这10年实现了归母净利润的添进,复相符添进率最高的为网宿科技(36.03%)。

  而与业绩息戚有关的现金分红指标中,自上市首日至昨日,区间现金分红金额最高的为喜欢尔眼科(17.88亿元)及乐普医疗(16.48亿元),其也是唯二现金分红额超过10亿元的公司,年度业绩也较为亮眼。喜欢尔眼科甚至保持每年归母净利润的添进态势。

  博时创业板ETF及联接基金经理尹浩10月29日下昼在与时代财经谈到创业板内部组织化的题目时外示,“创业板内部显现组织化的根本因为,就在于创业板企业业绩显现了分化。随着国内经济添速赓续回落,

  股价高速添进

  同样相符创业板“高成长性”指标的,还有这些公司的市值。创业板首批28家公司上市首日的平均市值为49.99亿元。到了2019年10月29日收盘,首批28家公司平均市值添补至142.82亿,市值总和则是上市首日的2.86倍。这“28星宿”中有10家市值在100亿以上,其中喜欢尔眼科市值更是高达1182.74亿元,十年涨了16倍,其次是乐普医疗的522.56亿元。

  正是高速添进的估值,创业板曾被视为造富“神话”,创造了一批亿万身家的公司实控人、股东,一些中幼投资者也从中获好。

  创业板指自从2010年6月1日推出以来,其从初首的986.02一度涨至4037.96。截至2019年10月30日,创业板指收于1684.08,相对首首价的涨幅达70.8%。

  2010年6月1日至2019年10月30日创业板指数走势图。截图来源:choice数据

  至今,幼陈都对创业板开市那段时间念念不忘。“当时吾正在演习,单位里不少同事都是股民,央走千亿反回购护航起伏性 节前资金料无虞每天绕不开的话题就是创业板。由于对那些明星股东好奇,吾还特意找来华谊兄弟的招股书好好研读了一番。”也就是在当时,幼陈开通了股票账户。

  10月28日,幼陈向时代财经回忆:“开户时针对创业板要特意签定一份相通于风险告知书的文件,买卖部的客户经理还给吾强调了创业板的高风险性,提出吾等有肯定经验后再尝试投资创业板。”再添上创业板当时的“三高”题目备受关注,此后两年众时间,固然对创业板足够了好奇,但幼陈都没入场。

  直到2012年10月,幼陈才买入了第一只创业板股票——首批“28星宿”之一的网宿科技。“在这之前其实吾关注这只股票有一段时间了,它基本面不错,当时的估值也很矮。17块旁边着手的,不过刚进往它就最先跌,到12月更是跌到13块众。吾有些死心,但又首终觉得这只股票很有潜力,于是12月又添仓。当时账户里80%旁边的资金都放在它上面了。”幼陈添仓的第二天,网宿科技不息收绿,心大的她就索性“放养”了。之后很长一段时间,做事繁忙的她几乎没关注过本身的股票账户。

  而这段时间,网宿科技却发力上涨,等幼陈再一次张开本身的账户时,网宿科技的股价已经超过了30元。之后,幼陈就望着股价沿途向上冲,中间几度想抛都忍住了。“之前在网上望到有人说它能上100元,吾就想望望它是不是真能上”,她乐道。2014年1月终,幼陈见证了网宿科技跨入“百元股”的走列后,在108元的位置将网宿科技清仓。

  而网宿科技的股价也在那之后的1个月内到达141元(不复权)的“顶峰”。原形上,按股价复权后来望,其添进态势一向一连到了2016年,之后才最先回落。

  在持有网宿科技那段时间,幼陈还一度买入了同是创业板股票的智飞生物。“那段时间网宿科技涨势喜人,吾便将手中持有的大盘股全抛了,原本是打算通盘投入到网宿科技。但那段时间疫苗概念挺火,吾就进了一些智飞生物,将近40块买入的,是吾买过成本最高的股票,60块旁边的时候有些不安便卖了。”

  这两只创业板股票,为幼陈带来的利润颇丰,尤其是网宿科技,成为幼陈炒股经历中回报率最高的股票。

  不过,尹浩向时代财经外示,“创业板10年实在显现了一些10倍牛股,但数目也不算特意众,775家上市(截至10月28日)企业中涨幅在10倍以上有18家。标准再放宽一些的话,涨幅在5倍以上的有69家。集体来望,一只股票要真切走出来照样不简单。”

  还有一只让幼陈印象深切的创业板股票,则是暴风集团(维权)。“吾没参与打新,但它上市第镇日盘前吾就挂单了,终局没买进往。之后不息一个月每天挂单,它都没破板。眼睁睁望着它的股价从个位数跳到了三位数,太疯狂了!末了吾就屏舍了。”

  暴风集团首发价7.14元,2015年3月24日上市首日开盘价9.43元,不息29个涨停板才破板,不到2个月时间股价最高冲至327.01元。这一度被称为创业板“神话”。然而再挑到现在面临退市风险的暴风集团,幼陈唏嘘不已。

  导致暴风集团处于退市边缘的导火索,是其海外并购爆雷。实际上,在其上市那两年,创业板的并购风潮达到了顶峰。疯狂并购埋下的“地雷”——商誉减值也在2018年被引爆。

  并购渐退潮

  这一年,大额商誉减值堪称是市场最大的暗天鹅。在宏不悦目经济现象变化、金融往杠杆的背景下显现经营风险、起伏性风险等,大量企业计挑大额商誉致业绩折本,风险突然袭来。

  产生于并购的商誉,是指收购总价超过企业可辨认净资产公允价值的差额片面。这一波商誉减值潮,可回溯到2014年以来的并购炎潮,商誉减值最大的因为,是被并购方业绩大幅下滑。

  例如华谊兄弟,在影视严冬进占有,并购的影视公司“踩雷”,商誉减值之“火”连绵燃烧。2018年华谊兄弟商誉减值亏损为9.73亿,占其归母净利润折本额10.93亿的近九成。直到今年三季度,华谊兄弟再进走商誉减值,仍有19.47亿元,同时,今年前三季度,该公司折本6.5亿元。

  此外,哺育走业的上市公司也是商誉减值的“重灾区”。以立思辰为例,Choice数据表现,截止2018岁暮其控股参股子公司为83家,很大片面是其并购的“收获”。2018岁暮,立思辰共计挑商誉减值亏损10.77亿元,占以前归母净利润折本额的77%。2018年,立思辰归母净利润折本13.93亿元,为其上市后首次折本。全通哺育(维权)也因大量并购,巨额商誉压顶。

  创业板并购重组自2012年首步,2014年最先活跃。因并购的游玩、影视等轻资产添进,创业板重组溢价率赓续走高,程度在2016年达到峰值(1126.51%)。

  2012年至今年前三季度创业板并购完善单数、重组方案溢价率、交易金额的情况。数据来源:深交所。制图:时代财经 何蕴虹

  2016年以来,随着监管政策导向的变化和市场自身对于重组功能意识的不息深入,活跃度有所消极。越来越众的公司着眼于实际发展需求,而非资本市场工具的浅易行使,更添相符理庄重地实走并购重组。此外,在市场日趋理性、IPO分流以及股价震动等因素的影响下,高溢价方案清晰削减。

  值得珍惜的是,创业板一些上市公司具有“创新、中幼、民营”特征,抗风险能力有待强化,片面公司面临经营逆境、资金链主要、控股股东高比例质押等众栽复杂风险,必要引入外部战略股东进走重整。

  在新的市场需乞降改革环境请求下,证监会于2019年6月就修改《重组管理手段》公开征求偏见,批准战略新兴走业及高新企业经由过程重组上市手段进入创业板。这被视为创业板历史性改革。

  改革之风不息吹

  对于创业板而言,改革的脚步不止于“批准借壳”。近年来,创业板退市制度也在赓续完善。

  2016年,证监会完善对欣泰电气涉嫌敲诈发走以及信披作恶违规案的调查做事,欣泰电气成为因上市敲诈而被强制退市的首家公司,也是创业板的首家退市公司。

  “28星宿”之一的金亚科技也因涉嫌财务造伪于2015年被证监会立案调查后,再不息三年折本,在今年5月被深交所做出止息上市的决定,乐视网(维权)和千山药机(维权)也在止息上市的名单之内。

  其中,乐视网一向处于风口浪尖。今年前三季度,乐视网归属于上市公司股东净利润折本102亿元,巨亏主要因为,主要是乐视网管理层对乐视体育、乐视云违规但保案,公司计挑了巨额债务。早在2018年,乐视网净资产经审计为负后,就已挑示股票被止息上市的风险。

  回顾创业板退市制度竖立及完善的过程,退市制度推出时,与主板相比,添补了“净资产为负”、“财务会计通知被注册会计师出具否定偏见或无法外暗示见的审计通知”、“公司股票不息120个交易日累计成交量矮于100万股”等退市指标。

  此外,创业板还添补了“不息受到交易所公开唾骂”和“股票成交价格不息矮于面值”两个退市标准,改进退市风险警示,并萎缩资不抵债公司、成交量过矮公司的退市时间,并厉格恢复上市的审核标准。

  从实际情况来望,创业板退市制度涵盖财务、市场指标等,后续主板退市制度改革也有采纳及借鉴上述措施。

  值得一挑的是,在科创板并试走注册制推出后,创业板的改革呼声再首。

  资深保荐代外人王骥跃10月29日对时代财经分析:“上市门槛高、发走市盈率受限、上市后融资难、不准借壳交易……10年后的创业板更众只是深交所的一个上市通道而已,与上交所主板以及深交所中幼板并不存在隐微不同,不但异国太大竞争上风,逆而还受到更众收敛和节制。”

  王骥跃认为,创业板的改革必然是市场化法治化原则下的注册制倾向。

  中国国际科促会理事布娜新也持相通不悦目点。布娜新29日对时代财经外示,由于上市标准的局限,创业板市场这些年扶植的照样是高盈余公司,而真切创新创业类的折本公司或是存在稀奇股权架构的公司在以前是无法登陆创业板的。“注册制肯定是创业板改革大势所趋,在鼓励走业方面答与科创板形成有机互补。”

  十年发展,创业板有造就,也有改进空间。创业板改革已千钧一发,答该怎么改,改成什么样,会有什么效率?这些疑团,逐一待解。

义务编辑:王帅

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